多空策略碳酸锂期货大跌近12%，价格逼近10万元关口！旺季行情为何突然熄火？

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　　碳酸锂价格再度遭遇重挫。

　　10月12日，碳酸锂期货主力合约大幅下挫，收跌11.79%，报104740元/吨，距离跌停板仅一步之遥，不仅跌破11万元/吨关口，也创下年内新低。短短一个半月，碳酸锂期货价格跌幅已超过30%。相较于今年5月中旬超过20万元/吨的高点，价格几近腰斩。

　　期货市场的剧烈调整，也拖累A股锂矿板块集体走低。10月12日，融捷股份、盛新锂能收盘跌近7%，天华新能、天齐锂业跌超5%，赣锋锂业跌近4%，近期逆势走强的锂电池板块亦出现冲高回落。

　　传统消费旺季来临，锂价却不涨反跌。多家机构一致指出，当前碳酸锂市场正处于“强现实、弱预期”的博弈之中：正极材料排产仍有增长，但终端需求兑现不及预期，供应端增量预期又持续升温。随着市场对旺季行情的乐观预期逐步修正，碳酸锂价格重心不断下移。

　　旺季成色不足，市场预期转弱

　　10月12日，碳酸锂期货大幅下挫，低开低走，一路跌至10万元附近，收盘大跌近12%，报104740元/吨，创下年内新低。

　　随着期货市场的大跌，现货市场也同步承压。

　　Mysteel数据显示，10月12日下午，优质碳酸锂市场价格区间为110500元至115000元/吨，电池级碳酸锂市场价格区间为108500元至115000元/吨，工业级碳酸锂市场价格区间为106500元至113000元/吨，均较前一交易日下调8500元/吨。

　　此前，市场普遍期待9月至10月的传统消费旺季带动锂电产业链需求集中释放，进而推动碳酸锂价格修复。但从目前情况看，产业链呈现出正极材料排产环比抬升、终端需求兑现偏弱的分化格局，旺季需求的实际表现与市场预期存在差距。

　　一德期货指出，碳酸锂当前“强现实、弱预期”的格局仍在延续。需求端，消费税因素带来部分需求前置，旺季成色不足的担忧逐渐兑现，排产增速有所放缓。大东时代数据显示，10月锂电全市场排产环比增速已降至4%以内，市场对远期储能装机需求的持续性也存在疑虑。

　　从终端市场来看，新能源汽车需求表现有所分化，乘用车内销相对疲软，商用车放量、出口表现较强。储能市场同样存在不确定性，海外户用储能需求走弱，国内储能则处于政策衔接空窗期，市场对明年需求增速趋于谨慎。

　　南华期货分析师余维函表示，10月12日碳酸锂期货大幅下跌、增仓下行，主要受多重利空因素影响。一方面，市场传闻终端电芯厂下修后续排产计划，但截至发稿尚未得到证实；另一方面，据Bloomberg消息，欧盟拟将中国混合动力汽车年进口量限制在35万辆，引发市场对明年新能源汽车出口前景的担忧。此外，国内储能市场处于政策衔接空窗期，也加剧了市场对明年需求的疑虑。

　　供应增量预期升温，远期价格承压

　　需求预期转弱的同时，供应端的增量压力也不容忽视。

　　SMM数据显示，9月国内碳酸锂产量为11.54万吨，环比增长4%，同比增长32%。随着盐湖提锂产能持续爬坡、新增产能逐步释放，市场对远期供应增长的预期不断升温。

　　此外，津巴布韦矿石供应增加、黑德兰港口发运放量以及冶炼产量恢复，也对市场情绪形成压制。国内锂矿库存约49.6万吨，从港口库存及海外主要国家发运情况来看，市场预计四季度国内锂辉石供应相对充裕。

　　海外机构对中长期锂市场供需格局的判断，也加重了市场对远期价格的担忧。

　　高盛全球金属与矿业研究团队在最新研报中预计，全球锂市场将从2026年的40.4万吨供应短缺，逐步转向2028年的44.4万吨供应过剩。高盛判断，全球锂市场可能在2026年四季度逐步实现供需平衡，2027年至2028年则面临供应过剩压力，并预测2027年中国碳酸锂现货均价约为10万元/吨，2028年进一步降至约8.4万元/吨。

　　这意味着，市场交易逻辑正从此前的供应紧缺、旺季需求增长，转向对未来供需宽松的定价。即使短期需求仍有一定支撑，只要供应增长预期持续存在，远月合约就可能承受较大压力。

　　与碳酸锂期货价格的大起大落相对应，A股锂矿板块年内也走出一轮过山车行情。以天齐锂业为例，该股股价今年4月一度升至80元/股上方，最新股价已跌破40元/股，总市值跌破700亿元。

　　不过，股价大幅回落并不意味着行业估值和盈利风险已经充分释放。碳酸锂价格持续下跌，将直接影响上游企业的盈利能力，不同企业在资源禀赋、生产成本及产能结构上的差异，也可能进一步拉大业绩表现。

　　后市仍有压力，企稳需等待库存拐点

　　碳酸锂价格跌至10万元/吨附近，是否意味着新一轮抄底机会已经出现？

　　余维函认为，今年以来，碳酸锂价格从年初约15万元/吨上涨至20万元/吨上方，主要由旺季需求和供应紧缺预期共同推动。当前，市场对供应短缺的预期有所修正，交易逻辑转向对明年需求的担忧，价格对利空信号的敏感度明显上升。

　　在现货端尚未出现明显紧张的情况下，偏弱预期仍可能反复影响市场，碳酸锂价格存在向边际成本回归的可能。

　　但这并不意味着价格将持续单边下跌。余维函表示，根据月度供需平衡表及总库存推演，预计12月前后碳酸锂库存可能降至历史低位。不过，需要关注的是，如果碳酸锂库存下降，而锂矿库存未同步去化，供需偏紧可能更多体现为期现基差走强、近远月价差结构变化，而不一定直接转化为单边价格上涨。

　　因此，锂矿与碳酸锂库存能否同步见底，可能是判断行情止跌企稳的重要观察指标。在此之前，市场仍可能围绕偏弱预期反复博弈。

　　对于产业链企业及交易者如何应对价格波动，一德期货认为，当前价格已接近部分高成本产能的成本线，生产企业不宜在11万元/吨下方盲目追空；下游正极材料厂、电池厂可结合自身采购需求，分批开展低位买入套期保值。对于贸易商而言，下游库存已深度去化，现货升水维持高位，大跌后不宜继续恐慌抛售，可等待期货反弹后再择机点价。

　　对于投机交易者而言，短期价格跌幅较大，空头头寸可考虑分批止盈，新开仓则宜保持谨慎，避免盲目追空或急于抄底。

　　碳酸锂市场正处于预期修正与供需再平衡的关键阶段。短期来看，旺季需求兑现程度、供应增量释放节奏以及库存变化，将共同决定价格走势。对于市场而言，真正的企稳信号，或许不在于价格跌至某个整数关口，而在于供需预期与实际库存能否形成新的平衡。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：吕久彪

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