美联储维持利率不变，8比4投票创1992年以来最大分歧

　　汇通财经APP讯——当地时间周三（4月29日），美联储联邦公开市场委员会（FOMC）于宣布，将联邦基金利率目标区间继续维持在3.50%-3.75%不变，这是连续第三次会议按兵不动资金托管，完全符合市场预期。此次会议大概率将成为现任主席鲍威尔任期内的最后一份核心政策声明，其主席任期将于5月15日正式结束。

　　8比4投票结果意义和解读

　　本次会议的投票结果为8比4，这是自1992年10月6日以来美联储决策分歧最大的一次，凸显出美联储内部在高通胀压力、地缘政治风险、全球能源价格上涨以及特朗普降息诉求之间的紧张对立和严重分裂。

　　理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）再次投下反对票，主张立即降息25个基点。这是他自从特朗普政府高级经济顾问职位调任美联储以来，在每次会议上都坚持的立场。而另外三位委员——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）——虽然支持维持当前利率水平不变，却强烈反对在政策声明中保留暗示未来可能进一步宽松的措辞。她们认为声明中“在考虑对联邦基金利率目标区间进行进一步调整的程度和时机时”等表述，仍传递了不适当的宽松倾向。

　　分析师Anstey指出，我们似乎正身处一个新的领域，需要更多时间来理解当前的情况。对于利率决策本身，唯一持不同意见的是米兰，他希望将利率下调0.25个百分点。而另外三位成员哈马克、卡什卡里和洛根则认为今天维持利率不变是合适的。有趣的是，这三位对政策倾向持异议的委员基本上将这一表述解读为倾向于宽松。因为从字面看，这显然是中性的：委员会将根据实际情况适时调整货币政策立场，以防出现可能阻碍实现委员会目标的风险。“目标”当然是保持物价稳定和实现充分就业。但在这三人看来，这种表述主要是针对就业方面的任务而言的。这反映出美联储在双重使命之间的权衡正变得更加微妙和复杂。

　　声明较此前明显强化了对通胀的担忧：通胀“仍处于高位”，部分受“近期全球能源价格上涨”影响（此前表述为“略高”）；“中东局势的发展令经济前景面临高度不确定性”；就业岗位增长“整体维持低迷水平”，近几个月失业率基本持平，而经济仍以“稳健步伐”持续扩张。这些表述显然受到了伊朗相关冲突及全球油价维持在每桶100美元以上水平的影响。

　　金融市场反应和利率预期变化

　　决议公布后，金融市场反应较为克制但整体偏向鹰派。美国国债收益率明显上升，特别是短期端。两年期美债收益率当日上涨7.8个基点至3.92%，创3月27日以来最高水平。长期国债价格上涨，而短期国债价格下跌。华尔街股市仍处于下跌态势。

　　期货市场定价显示，美联储今年年底前降息的可能性已极低，而到2027年4月前出现加息的可能性升至约25%，高于美联储做出决定前的20%左右。

　　在美联储鹰派声明的影响下，美元指数明显走强。美元走强叠加美债收益率上升，对贵金属构成显著压制。黄金价格回落约1%-3%，白银价格也出现明显下跌。尽管地缘政治不确定性带来一定避险需求，但强势美元和高收益率仍主导市场走势，贵金属难以维持强势。

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　　美联储领导层交接背景

　　此次高分歧投票发生在美联储领导层交接的关键时刻，具有重要信号意义。周三早些时候，由共和党控制的参议院银行委员会以13比11的党派投票结果，通过了特朗普提名的凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美联储主席的提名，预计参议院将于下月正式确认其任命。特朗普表示，他期望由自己选定的鲍威尔继任者能够实施降息。沃什被视为相对更倾向支持增长和宽松的政策取向，但本次会议的四票反对清楚表明，他上任后若推动降息，将面临委员会内部显著的阻力。

　　鲍威尔时代落幕与市场展望

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　　这份新声明很可能是鲍威尔领导下发布的最后一份声明。“美联储传声筒”Nick Timiraos指出，这次4票反对或许印证了沃什在上周确认听证会上所说的“混乱的会议”和“内部争斗”。

　　分析师指出，由于新主席人选已基本确定，鲍威尔在作为主席的最后一次新闻发布会上，对政策的前瞻性指引将十分有限。他更可能采取一种反思性的基调——承认当前经济整体保持韧性，但距离通胀回归2%的目标仍有一段距离。

　　随着伊朗与美国的和平谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡长期封锁似乎已成为新的常态，美联储维持利率不变的决心已进一步增强。在当前环境下——油价维持高位、中东局势阴影挥之不去、特朗普与俄罗斯总统普京就乌克兰和伊朗问题进行交谈——美联储选择维持利率不变并强化通胀表述，被视为谨慎且务实的决定。它既避免了过早放松可能引发的通胀反弹，也为即将到来的领导层更迭留出了观察和调整的空间。

　　总体而言，此次8比4投票和鹰派异议凸显了美联储决策的复杂性：短期内降息门槛显著抬高，而长期政策路径将高度取决于新主席沃什如何凝聚分歧严重的委员会，以及地缘政治局势与能源价格的实际演变。投资者需继续密切关注通胀数据、油价走势以及领导层正式交接后的政策动向。

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